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MillenniumBCP近几年不停出售资产，其核心资本充足率，不良贷款率，债务压力等不容乐观。这笔交易将帮助为BCP的部分资本重组提供资金，缓解其债务压力，同时有望借助复星全球化的金融大平台资源开拓新的市场，为增长注入新动力。

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继年收购葡萄牙最大保险集团、国有的葡萄牙储蓄总行保险公司(CaixaSegurosSaúde，品牌名为Fidelidade)后，近日复星又一次“大打出手”葡萄牙金融业，斥资1.75亿欧元收购BCP16.7%股份，成为BCP的最大股东，复星方面还表示“有强烈兴趣”将持股比例增至30%。在复星进一步增持之前，BCP股东必须将股东投票权上限从目前的20%提高至30%，原定11月21日举行的投票表决延期至12月19日。

在复星入股前，国营安哥拉石油公司（“安国油”）是BCP的最大股东，占股17.84%，但随着定向发行的完成，安国油在BCP的占股下跌至15%和16%之间。作为葡萄牙最大的上市银行，BCP此前的股东结构一直比较分散。截止到年6月30日，BCP总股东数高达个，只有四个股东持股超过2%，其中两个持股比例超过5%。其中60%的股东位于葡萄牙，18.2%的股东位于非洲，4.5%的股东位于美国，其他地方占比17.3%。

股东分散的MillenniumBCP，为何突然间选择出售可能高达30%的股份？晨哨君查阅资料发现，相比复星“不停的买”，MillenniumBCP近几年不停出售资产，可谓“不停的卖”，其核心资本充足率，不良贷款率，债务压力等不容乐观，此次收购，复星此举可谓是来自大洋彼岸的“救星”。

成长为葡萄牙银行业领袖

BCP于年由JardimGon?alves联合一群葡萄牙波尔图的投资者发起设立，时至今日已走过30多个年头，其发展历程可分为四个阶段：起步阶段，年成立，年推出NovaRede品牌，通过不断的发展，年存贷款业务市场份额已经占到葡萄牙的8%；第二阶段，主要依靠收购和建立合作伙伴拓展业务，包括收购BancoPortuguesdoAtlantico,S.A.以及BancoMelloandImperio；第三阶段，着力于国际化及核心品牌的缔造，年进入亚洲，年进入莫桑比克，年在波兰与BBG建立合作伙伴关系等，到年将分公司Macaubranch从离岸转移到在岸；第四阶段，是通过剥离非战略性资产进行重组的过程，从年开始不断出售资产，近几年有加快的趋势。

目前，MillenniumBCP已经发展成葡萄牙最大的私人银行，为个人和机构提供各种金融产品和服务，包括零售银行、私人银行、资产管理和投资银行、机构银行、企业银行和家庭银行服务等，主要业务集中在葡萄牙，是葡萄牙银行业的领军者。

截至到年6月30日，BCP75%的资产，77%的贷款业务，以及75%的客户基金集中在葡萄牙。BCP在葡萄牙有超过万的客户，客户贷款和存款额分别占葡萄牙市场份额18%，17.3%。BCP通过各类运营机构，在全球五大洲运营，服务客户超过万。

资料来源：公司年报

Millenniunbcp通过Millenniunbim运营其非洲业务，Millenniunbim是一个全球性银行，现在在莫桑比克拥有客户数超过万，贷款和存款业务占当地市场分别达到28.8%，28.2%，是当地一家领先的银行，拥有较高声誉，它勇于创新，电子银行方面的业务等吸引力不少新客户。

在波兰，bcp集团拥有一个分布合理的分支机构网，拥有多元的现代化设施，高质量的服务，并且拥有较好的流动性及良好的风控和管理。截至到年6月30日，bcp集团在波兰的贷款和存款市场份额分别占到当地的4.6%，5.1%。

从年开始，bcp集团在瑞士设立运营机构，通过私人银行平台为高净值客户提供高质量服务。截至到年6月30日，在瑞士拥有一个分支机构，70个员工，为瑞士客户提供贷款2.17亿欧元，管理客户基金达到26.65亿欧元。

此外，bcp自年就在亚洲国家开设营业机构，开始，澳门机构的业务开始活跃，为其中国业务提供了国际化的平台。

财务状况不容乐观

近几年，BCP发展迅猛，资产规模和业务范围不断扩大，但也饱受年的金融危机及之后年底开始蔓延的欧债危机的影响和冲击，现阶段MillenniumBCP资本减少，坏账率增加，核心资本充足率承压，债务负担沉重，财务情况堪忧。

数据来源：公司年报（Milloneuros）

年欧债危机之后，BCP总资产一路走低，年末总资产.85亿欧元，同比下降1.9%，相比年总资产已下降19.89%；相比金融危机之前的年总资产.84亿欧元，更是已经跌去38%。今年大概率持续跌势，年上半年.68亿欧元，同比下降4.8%。

数据来源：公司年报

BCP坏账率近三年来均达到9%以上，自年呈现逐年上升的趋势。

数据来源：公司年报（Milloneuros）

年，BCP核心资本充足率为9.3%，由于欧债危机严重影响了葡萄牙就经济金融体系，政府不得不出手相助，年6月葡萄牙政府向CGD储蓄总行，葡萄牙投资银行BPI及BCP三家大型银行注入66.5亿欧元的资金，其中向BCP注入35亿欧元，由于受到政府及IMF/EU的援助，年，年BCP核心资本充足率分别上升到12.4%，13.8%。

但随后由于要偿还这些贷款，BCP的压力上升，虽然其年及年核心资本充足率没有披露，但经查阅资料，晨哨君发现，BCP核心资本充足率可能仍承压不小。

年5月，获得BancodePortugal授权后，以4亿欧元普通股股本（CoCos）对葡萄牙政府进行偿还；年8月，在获得葡萄牙央行授权后，以18.5亿欧元的普通股股本对葡萄牙政府进行偿还。

为了缓解资本压力，BCP也采取了不少“营救”行动：年2月，发行5亿欧元债券，置换之前的无担保债券，此次发行债券久期3年，利率3.%；年7月，以每股0.欧元发行普通股34,,,股，此次发行增加资本将近22.4亿欧元；另外BCP于年出售在Ocidental及Medis持有的49%的全部股权，并出售BancaMillenniuminRomania全部股权，年出售MillenniumbcpGestaodeAtivos全部股权，出售BankMillennium15.41%股权。

年中报显示，截至到年6月30日，MillenniumBCP对于葡萄牙的主权债的净暴露是53亿欧元，对意大利的主权债的净暴露是51亿欧元，对西班牙的主权债的净暴露是39亿欧元，并且其必须最迟在年6月还清7.5亿欧元政府贷款的余额。

不断的出售资产及暴露的债务压力，可以看出bcp面临很大的资本压力，并且核心资本充足率进一步承压。

复星及时出手“相救”

数据来源：公司年报

BCP是50个国家及国际股票交易指数的成分股，在Next中权重0.53%，在PSIGeral权重2.26%。BCP股价在年一年下跌逾三分之二，年底普通股总市值同比下降18.9%，每股市值0.，相比年0.下降了几乎一半。复星现在可谓是逢低买入的好时机。

此次收购复星将以每股1.欧元的价格认购股BCP新股，这笔交易将帮助为BCP的部分资本重组提供资金，缓解其债务压力。

另一方面，复星金融业务在美国，德国都有布局，MillenniumBCP加入复星，通过嫁接复星的全球保险，金融大平台的资源，有利于进一步拓展其全球发展空间，进一步开拓亚洲，美洲等市场，寻找新的业务增长点，为增长注入新动力。

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